“监管常客”宏源药业“带伤”冲击IPO

  湖北省宏源药业科技股份有限公司（以下简称“宏源药业”）将于8月26日冲刺深交所创业板。宏源药业成立于2002年，主营有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售。2010年，宏源药业跨界到新能源领域，并提供新能源相关产品。

  此前，宏源药业也冲击过长期资金市场，无奈因为自身有关问题未遂。这一次，已经是“监管常客”的宏源药业能否顺利闯关，还是个未知数。

  对于上市这件事情，宏源药业是有执念的，其上市路之坎坷，放之整个A股都鲜见。早在2014年，宏源药业就在新三板挂牌。两年之后，宏源药业头顶“扶贫第一股”的称号准备在上交所主板上市，但是因为成本核算不规范、财务基础薄弱等收到证监会警示函并被采取监管措施，这些都直接引发宏源药业在2017年7月主动撤回了IPO申请。

  2016年主板尝试之后的第5个年头，2021年，宏源药业重头再来，这一次它选择的是创业板。同年6月底，其IPO申请被深交所受理，一个月后便被问询，但是经过了半年时间，宏源药业才回复了交易所的问询。

  蹊跷的是，作为在新三板业绩还不错的公司，原本宏源药业可以直接转板到北交所，但其选择的却是创业板，同时还在新三板没有退市。

  从2021年6月29日向创业板递交招股书至今天已经又过了一年时间，宏源药业经历了三轮审核问询和一次财务资料更新，如今落实函才回复。

  此次IPO，宏源药业拟募集资金6.51亿元，用于研发中心及多功能试验车间项目、抗病毒原料药及中间体项目和年产25亿片(粒)高端制剂车间项目，民生证券担任保荐人和主承销商。

  在上一次IPO中，宏源药业选择的是立信会计师事务，结果出现了问题。这一次，宏源药业改聘中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)，但是不是就能保证不会再出任何差错还不好说。毕竟，中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)也曾在2021年8月因出具的审计报告存在虚假记载、在其他上市公司年度财务报告审计过程中未勤勉尽责被湖北证监局没收审计业务收入400万元，并处以400万元罚款。同时，旗下两名注册会计师被予以警告，分别处以5万元罚款。而实际上，今年6月，宏源药业就被质疑涉嫌财务造假，公司报告期销售实际收到的现金大幅低于应收现金，涉嫌虚增收入9.23亿元至19.58亿元之间，以及虚增净利润2.21亿元至4.68亿元之间。

  此前已经因为财务问题跌到过一次的宏源药业，不知此次能否哪里跌倒哪里站起来。

  招股书多个方面数据显示，2019-2021年，宏源药业分别实现营业收入为15.74亿元、13.03亿元和15.78亿元，同比变动18.46%、-17.24%和21.1%。同期内，实现归母净利润分别为3.14亿元、2.57亿元和4.94亿元，同比变动2489.13%、-18.05%和92.02%。不难看出，宏源药业在2020年出现营收和净利润双降的情况。而在2021年，宏源药业主营业务的毛利率和2019年相比，也已经下降了4.18%至33.68%。这背后的根本原因在于，随着下游“两票制”、集采等医保政策的不断试点落地，上游原料药乙二醇、环氧乙烷、乙醛等各类基础化工产品价格大大波动，原料药及医药中间体企业宏源药业受上下游挤压毛利率大幅缩水。

  外部环境之外，宏源药业自身在研发方面的投入也并不足够。2021年多个方面数据显示，宏源药业研发费用率仅3.09%，远低于同行业东亚药业、新天地、奥翔药业、富祥药业同期水平。研发投入低，意味着产品的核心竞争力可能会大打折扣，产品可替代性强很可能会拉低毛利率水平。

  或许是业绩压力较大，宏源药业一直在寻找新的业务增长点，而且是和自己老本行完全无关的新能源行业。2010年，宏源药业跨界与武汉大学联合开发出六氟磷酸锂产品，为锂电池电解液的主要材料之一，后来由于国内六氟磷酸锂产能急剧扩张导致严重超过标准以及金钱上的压力大，宏源药业又将年产4000吨六氟磷酸锂生产装置及相应研发、生产、购销业务进行了剥离，截至招股书披露日，宏源药业仅保留了年产1000吨六氟磷酸锂生产装置。而和别的业务相比，近几年宏源药业的新能源业务波动显而易见。2019-2021年，公司新能源业务收入比重分别为7.37%、3.71%和22.9%。

  客观来讲，新能源算是一个有前景的赛道，但是以宏源药业的基础和相关经验而言，跨界新能源未必会有好的结果，毕竟隔行如隔山。

  宏源药业在财务方面有不少漏洞，不然也不会因为此而耽误了上一次IPO。在新三板关牌不足一年的时候，2015年，宏源药业便开具了7900万元无真实交易背景的票据，而且其在2015年半年报中未如实披露相应事项，2016年9月13日，股转公司对宏源药业给予约见谈话和责令改正的自律监管措施。

  2018年1-5月，宏源药业持股29%的参股公司楚天舒药业将1260万元借款资金采用受托支付方式汇入供应商，并由供应商将上述借款资金再转回楚天舒药业，构成无真实交易背景的转贷。而宏源药业虽不是楚天舒药业持股第一大股东，但其现任董事、副总经理邓支华担任楚天舒药业副董事长，现任董事会秘书尹聃担任楚天舒药业董事，现任财务负责人曾科峰担任楚天舒药业监事。同时，宏源药业与楚天舒药业的利益关联十分密切，天眼查多个方面数据显示，2015年之前楚天舒药业的控制股权的人及负责人为个人股东叶冬三，2016年宏源药业取得楚天舒药业的控股权，届时楚天舒药业的法定代表人变更为宏源药业的董事徐双喜。但控股不足两年，宏源药业就于2018年5月底又将控股权转让于叶冬三，此后，宏源药业便退居为楚天舒药业的第二大股东。

  而且，宏源药业还多次为楚天舒药业提供连带责任担保。近三年宏源药业共为关联方做担保12次，其中9次被担保人均为楚天舒药业，担保合同总额达4540万元。2017-2020年，宏源药业还与楚天舒药业发生关联资金拆借共计300万元，2018年6-12月获得利息10.5万元，2019年获得利息18.5万元，2020年前两个月，宏源药业未向楚天舒药业收取利息费用。

  此外，2021年，宏源药业实控人阎晓辉突然发生了一笔向肖拥华转1170.1万元款项，事由为代缴个人所得税。而依据招股书内容显示，肖拥华曾经担任宏源有限财务部部长，宏源药业财务负责人，现任职为宏源药业总监。对这笔大额交易宏源药业的解释是，阎晓辉因转让公司部分股权需要缴纳个人所得税，2021年其将个人所得税款项转账给朋友肖拥华，并委托肖拥华代其缴纳。那么，问题来了，这么大笔资金的转股收入为啥不直接让公司代为扣除个人所得税，而是通过朋友代缴。

  以上足见宏源药业在财务方面的不规范性，至于是相关工作人员专业技能不足还是故意为之，只有宏源药业自己明白，但这些“劣迹”无疑会影响到宏源药业的诚信。

  众所周知，原料药生产企业的能耗大、污染重，生产的全部过程中产生的废水、废气、固体废弃物等可能对环境能够造成一定影响；同时，生产的全部过程涉及易燃易爆和危险化学品等物质，易发生安全生产事故。如果要完全解决环保问题，就需要巨大投入。但是，宏源药业在环保以及安全生产方面却在不断触碰相关监管红线日，湖北环保厅发出监察通知要求该公司限期整改存在的环境问题；2015年1月12日，湖北环保厅发出监察通知要求该公司限期整改。

  2014 年、2015年，宏源药业所属同源甜味公司因突然事故各产生了一次废水污染事故；2015年4月29日，宏源药业甲硝唑包材仓库因电器线路短路引起火灾，造成部分包材毁损和部分通风设施及管道损坏；2016年9月4日，宏源药业甲硝唑生产线废污水处理工序单效蒸发器的分离器出口管道在生产的全部过程中发生撕裂，导致高温物料喷出引起着火。

  安全生产是一个企业应该是守住的底线，而对于药企而言，减少环境污染是有关部门一直以来强调的，很可惜这两方面宏源药业都没有做好。

  综上，宏源药业财务漏洞多等问题暴露出其内部监管不严格，业务方面开拓新领域成果不佳，这样“带伤”的宏源药业还能如愿完成它一直以来的上市梦么？